业绩激增！光纤行业巨头亨通光电表现抢眼

10月19日上午，亨通光电的股价一开盘便上涨了接近3%，很快触及停牌价格50.25元。然而，这一涨停并没有维持太久，股价在49元上下震荡，上午的成交额已经超过76亿元。此轮上涨并不容易，回顾过去的20个交易日，该股的累计跌幅达到23.88%。尽管年初至今依然录得103.04%的涨幅，但距离年内的峰值已经回落了约60%。同一天市场整体表现不佳，上证指数微增0.16%，创业板指数则下跌1.03%，科创50指数下行1.69%，成长股情绪仍然较为疲软。资金正在从长期资产中撤出，并重新聚焦于那些具备业绩支撑的领域。

在业绩预告方面，亨通预计2026年前三季度的归母净利润将在59.70亿元到63.70亿元之间，同比增幅高达151.27%到168.10%。而扣除非经常性损益后的净利润预计为59.40亿元至63.40亿元，增幅甚至更高，达到153.88%到170.98%。相比于去年同期的23.76亿元，增加的利润金额已超过去年的全部利润。从季度来看，第三季度的归母净利润预计将在28.5亿元到32.5亿元之间，而第二季度为20.14亿元，环比增长可达41%到61%，同比增幅在164%到181%之间，单季度利润几乎相当于上半年31.20亿元的总和。

公司在公告中指出，保持业绩增长的原因包括人工智能的迅速发展、数据中心的资本支出增加，光通信需求的上升以及价格的上涨。这一轮的利润增长是通过主业的良性运行实现的，而非依赖补贴或资产处置。上半年的财报显示，光通信业务的收入同比增长超过130%，该板块的毛利率超过60%。过去几年，光纤光缆行业的毛利率通常在20%到30%之间，而60%的毛利率表明公司在产品结构上实现了显著变化。

需要注意的是，公司整体的毛利率为16.77%，较去年同期提升了3.18个百分点，海缆、智能电网和海洋工程等业务的表现拉低了平均水平。光通信板块的毛利率高达到60%，这一成绩并不代表全公司的状况。光纤价格的波动是今年公司股价波动的主要因素，G.652.D单模光纤的价格从2025年初的不足20元/芯公里飙升至目前的约100元，而G.657.A2的价格也从一年前的32元上涨至现在的240元。

价格上涨得到了行业集中采购的证明。今年9月，中国电信启动了2026年室外光缆的集中采购，规模达到109亿元，是一个覆盖18个月的8000万芯公里的订单。长飞、亨通等四家主要企业都以限价上限投标。然而，之前中国移动在普通光缆的集采中，由于限价过低第一次流标，重启后限价也从65.43亿元上调至70.998亿元。换算后，普缆均价增至102.56元/芯公里，比之前提高了约90%，运营商的报价上涨反映出市场定价机制的转变。

然而，供应端的问题依然严峻。光纤制造成本中，光棒占了约70%，扩张产能通常需要18到24个月的时间，而全球的生产能力高度集中在少数几家公司。当需求暴增时，短期内增加产量的能力非常有限。

根据预计，2025年全球数据中心对光纤光缆的需求会同比增长75.9%，达到6960万芯公里，预计2026年这个数字将突破1亿芯公里。光纤的使用场景正由传统的光纤到户转向“光纤到GPU”。不过，这样的市场逻辑并非毫无隐患。高景气确实驱动了行业的扩产，亨通计划将内蒙古基地的光棒产能提升1.5倍，长飞也正在募集资金扩建设施。

回顾历史，在4G与光纤到户的高峰过后，普通光缆的集采价格曾在两年内下降超过80%。近期的一份定增预案中，约一半的募资将投入光通信领域，重点项目包括AI先进光互联、内蒙古光学新材料和CPO先进封装。其中，AI先进光互联项目计划吸引10.51亿元的资金，年产6300万片FAU，建设周期为36个月。能否按期完成建设将是亨通后续表现的关注重点。

在能源互联方面，募集资金将用于揭阳海缆制造基地及万吨级深远海敷设船。在截至6月末，公司在能源互联领域的现有订单约240亿元，如何确认收入的节奏同样为市场关注的焦点。此外，子公司苏州卓昱光子已经研发出国内首台基于硅光技术的3.2T CPO样机，MPO高密度光缆也已进入了一些主要数据中心的使用场景。

根据机构的预测，亨通光电在2026年至2028年的归母净利润将分别达到85.2亿元、104.6亿元和117.3亿元，对应的市盈率为20倍、16倍和15倍。然而，今日的涨停被打开，显示出市场内部存在分歧，部分投资者选择在业绩发布后套现。整体杠杆也在增加，目前的两融余额为68.12亿元，融资余额占流通市值的6.06%，这一区间处于历史高位的90%分位，后续价格反弹可能会显得异常反复。

当前，三季报的窗口期才刚刚开启。在震荡的市场中，指数难以给出明确的方向，业绩反而是为数不多可供交易的筹码。在真正拥有订单、价格上涨及毛利率改善能力的企业中，回调时的投资价值更为突出。在选择时，建议多观察少操作，将投资集中在那些易于理解的公司上。